La Réserve fédérale, banque centrale des États-Unis
La Réserve fédérale (Fed), créée en 1913, est la banque centrale des États-Unis. Elle fixe le coût de l'argent en pilotant le taux des fonds fédéraux, avec un double objectif : le plein emploi et la stabilité des prix.
La Fed en bref
- Création
- Federal Reserve Act, 23 décembre 1913
- Siège
- Washington (bâtiment Eccles) et 12 banques régionales
- Décisions de taux
- FOMC, 8 réunions par an
- Objectif d'inflation
- 2 % (indice PCE), fixé en 2012
La Fed a été créée par le Federal Reserve Act, signé par Woodrow Wilson le 23 décembre 1913, après une série de paniques bancaires dont celle de 1907. C'est la plus puissante banque centrale du monde : ses décisions déterminent le rendement des emprunts d'État américains, la valeur du dollar et, par ricochet, les conditions de crédit dans la plupart des pays.
Comment fonctionne la Réserve fédérale
Le système repose sur trois piliers :
- Le Conseil des gouverneurs (Board of Governors), à Washington : sept membres nommés par le président des États-Unis et confirmés par le Sénat, pour un mandat de 14 ans non renouvelable. Le président (chair) et les deux vice-présidents sont choisis parmi eux pour quatre ans renouvelables.
- Douze banques fédérales régionales : Boston, New York, Philadelphie, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, Saint-Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas et San Francisco. Elles supervisent les banques de leur district et étudient l'économie locale.
- Le comité de politique monétaire (FOMC) : douze votants, soit les sept gouverneurs, le président de la Fed de New York (membre permanent) et quatre présidents de Fed régionales selon une rotation annuelle.
Le FOMC se réunit huit fois par an. Le communiqué tombe à 14 h heure de Washington, soit 20 h à Paris (19 h pendant les semaines où le décalage n'est que de cinq heures), suivi d'une conférence de presse du président. En mars, juin, septembre et décembre, il publie aussi les projections des membres, dont le fameux « dot plot » des taux futurs.
Le double mandat : emploi et prix
Depuis une loi de 1977, la Fed doit viser à la fois le plein emploi et la stabilité des prix (et des taux longs modérés). Elle s'est fixé en 2012 une cible de 2 % d'inflation, mesurée par l'indice des prix des dépenses de consommation (PCE). C'est une différence majeure avec la Banque centrale européenne, dont le mandat principal est la seule stabilité des prix.
Les deux objectifs peuvent tirer en sens contraire, notamment lors d'un choc sur le prix de l'énergie : l'inflation monte alors que l'activité ralentit. La Fed doit arbitrer entre une hausse des taux, qui freine les prix mais pèse sur l'emploi, et le statu quo. Ses instruments sont le taux directeur, la taille de son bilan (achats ou ventes de titres, le « quantitative easing » et son inverse) et sa communication sur les décisions futures (forward guidance). Indicateurs et sources sur la page économie américaine.
Les grands cycles de taux
| Période | Décisions | Contexte |
|---|---|---|
| 1979 – 1981 | Taux des fonds fédéraux porté jusqu'à près de 20 % | Lutte de Paul Volcker contre l'inflation à deux chiffres |
| 2001 – 2003 | Baisse de 6,5 % à 1 % | Bulle internet, attentats du 11 septembre |
| Décembre 2008 | Taux ramené à 0 – 0,25 % | Crise financière ; début des rachats massifs d'actifs |
| Décembre 2015 | Première hausse depuis 2006 | Normalisation progressive |
| Mars 2020 | Retour à 0 – 0,25 % en deux réunions d'urgence | Pandémie de Covid-19 |
| Mars 2022 – juillet 2023 | 11 hausses, jusqu'à 5,25 – 5,50 % | Inflation post-Covid, la plus forte depuis le début des années 1980 |
Le taux des fonds fédéraux est le taux auquel les banques se prêtent leurs réserves au jour le jour. La Fed fixe une fourchette cible d'un quart de point et l'atteint en rémunérant les réserves des banques. Ce taux sert de base au taux préférentiel (prime rate), aux cartes de crédit et aux prêts automobiles ; les crédits immobiliers à 30 ans suivent plutôt les taux des emprunts d'État à 10 ans. Le niveau en vigueur et l'historique complet sont publiés sur le site de la Fed.
Les présidents de la Fed
Le président (chair) de la Fed est choisi par le président des États-Unis parmi les gouverneurs et confirmé par le Sénat, pour un mandat de quatre ans renouvelable. Quelques figures ont marqué l'institution :
| Président | Mandat | Fait marquant |
|---|---|---|
| Marriner Eccles | 1934 – 1948 | Réforme de 1935, qui centralise le pouvoir à Washington |
| William McChesney Martin | 1951 – 1970 | Plus long mandat ; accord de 1951 avec le Trésor sur l'indépendance |
| Arthur Burns | 1970 – 1978 | Inflation des années 1970, pressions de Richard Nixon |
| Paul Volcker | 1979 – 1987 | Taux à près de 20 % pour casser l'inflation |
| Alan Greenspan | 1987 – 2006 | Krach de 1987, bulle internet |
| Ben Bernanke | 2006 – 2014 | Crise de 2008, taux zéro, rachats d'actifs |
| Janet Yellen | 2014 – 2018 | Première femme à la tête de la Fed |
| Jerome Powell | 2018 – 2026 | Covid-19, inflation de 2022, conflit avec Donald Trump |
En mai 2026, Kevin Warsh, ancien gouverneur de 2006 à 2011, a succédé à Jerome Powell après sa confirmation par le Sénat. La liste à jour des membres du Conseil des gouverneurs figure sur federalreserve.gov.
Une indépendance contestée
La Fed est indépendante : ses décisions n'ont pas à être approuvées par le président ni par le Congrès, devant lequel le président de la Fed rend compte deux fois par an. Elle se finance elle-même et ses gouverneurs ne peuvent être révoqués que « pour motif » (for cause).
Ce principe a été mis à l'épreuve sous le second mandat de Donald Trump, qui réclamait des baisses de taux rapides. En août 2025, il a voulu révoquer la gouverneure Lisa Cook. Le 29 juin 2026, la Cour suprême l'en a empêché par cinq voix contre quatre, estimant que la procédure prévue par la loi n'avait pas été respectée. Ce n'était pas une première : Lyndon Johnson avait déjà fait pression sur William McChesney Martin en 1965, et Richard Nixon sur Arthur Burns avant l'élection de 1972. Plus de contexte sur la page administration Trump.
Quel impact pour l'euro et les Français ?
- Change : une hausse des taux américains plus rapide que celle de la BCE rend les placements en dollars plus attractifs et tend à faire baisser l'euro face au dollar ; une baisse produit l'effet inverse.
- Voyages : un dollar fort renchérit un séjour aux États-Unis (voir budget d'un voyage aux États-Unis).
- Marchés : les réunions du FOMC font partie des journées les plus volatiles à Wall Street et sur le CAC 40.
- Taux européens : les taux longs européens suivent en partie les taux américains, ce qui pèse sur le coût du crédit immobilier en France.
Questions fréquentes
Comment est choisi le président de la Fed ?
Il est nommé par le président des États-Unis parmi les sept gouverneurs, puis confirmé par le Sénat, pour un mandat de quatre ans renouvelable. Kevin Warsh a ainsi succédé à Jerome Powell en mai 2026.
Où trouver le taux directeur de la Fed ?
Sur federalreserve.gov, qui publie le communiqué de chaque réunion du FOMC, l'historique des fourchettes cibles et le calendrier des réunions de l'année. Le taux effectif du jour est publié par la Fed de New York.
Où se trouve la Réserve fédérale ?
Le Conseil des gouverneurs siège dans le bâtiment Marriner S. Eccles, sur Constitution Avenue à Washington. Les opérations de marché sont menées par la Fed de New York, qui conserve aussi un important stock d'or dans ses sous-sols de Manhattan.
La Fed appartient-elle à l'État ?
Le Conseil des gouverneurs est une agence fédérale. Les douze banques régionales ont un statut hybride : leurs « actions » sont détenues par les banques commerciales membres, sans contrôle sur la politique monétaire. L'essentiel des bénéfices de la Fed est reversé au Trésor.
À quelle heure sont annoncées les décisions de la Fed en France ?
À 20 h heure de Paris (14 h à Washington), et à 19 h pendant les semaines de transition entre heure d'été et d'hiver.